Що таке фундаментальний аналіз

Що таке фундаментальний аналіз

Фундаментальний аналіз – це метод, що використовується інвесторами та трейдерами для визначення внутрішньої вартості активів чи бізнесу. Щоб точно оцінити це значення, вони ретельно вивчають внутрішні й зовнішні чинники та визначають, переоцінений або недооцінений актив або бізнес, що розглядається. Ці результати допоможуть у виробленні найкращої стратегії, яка з більшою ймовірністю принесе хороший прибуток.

Фундаментальний аналіз: основні поняття

Торгівля за індикаторами проста та зрозуміла навіть для новачка. Все дуже просто: розумний комп’ютер аналізує ситуацію і на підставі закладених у програму математичних викладок прогнозує можливу поведінку графіка в найближчому майбутньому. Це дуже зручно для невеликих угод усередині дня та приносить невеликий, але стабільний дохід.

З іншого боку, значні коливання курсу машина передбачити не в змозі. Більше того, трейдер-початківець може багато втратити, вклавшись у свідомо збиткову валюту або акції. Неймовірно, але точний математичний розрахунок помиляється досить часто.

Річ у тім, що ринок формується внаслідок дій живих людей, схильних до емоцій і часом буває вкрай необ’єктивним. Так повелося, що фінансисти досить чутливо реагують на зовнішні умови. Це і створює ті самі “стрибки” на графіках, до появи яких не було жодних передумов. Спроба передбачити реакцію учасників світової торгівлі на зміни зовнішніх умов і є фундаментальним аналізом.

Суть процесу добре виражає його другу назву, поширену серед трейдерів: торгівля за новинами. На вигляд все тривіально – бажаючий отримати прибуток прислухається до подій, що відбуваються у світі економіки, і відкриває угоди виходячи зі зроблених висновків.

Новини, до речі, умовно можна поділити на кілька типів:

• Про ключові ставки ЦБ. Вкрай впливова подія – зміна ключової ставки. Підвищення говорить про небувале зростання економіки держави, підвищення цін та нестабільність валюти. У разі зниження ситуація діаметрально протилежна. Такі новини очікуються трейдерами з великим нетерпінням і зачіпають чимало сегментів ринку.
• Про слова впливових людей. Глави Центробанків, транснаціональних корпорацій, синдикатів тощо. Не варто недооцінювати вплив однієї людини на ринок, коли за нею стоять величезні активи.
• Про прогнози від провідних фахівців і не лише. Чимало вразливих трейдерів ведеться не лише на об’єктивну оцінку ситуації, а й прислухається до емоційних, хвилюючих промов прогнозистів. Нічим не підтверджена чутка про швидкий крах валюти може миттєво запустити лавину продажів. Про зміну потоків капіталу. Більше грошей у державі – міцніша валюта!
• Про товаропотік. Якщо якась країна раптово втрачає ринок збуту своєї продукції, це вагомий для трейдера привід напружитися. Можливо, варто вивести активи з “тонучого корабля”?

З економічними новинами, на перший погляд, все зрозуміло. Чи вичерпується цим фундаментальний аналіз? Звичайно ж ні. Існує чимало факторів, що впливають на економіку, не маючи до неї прямого відношення. Політичні інтриги, конфлікти, зміна кордонів допомагають чи гублять торгівлю. Стихійні лиха, акції протестів та заворушення виснажують економіку держав, дестабілізують національну валюту. Наукові відкриття зміцнюють авторитет країни. Продовжувати можна до нескінченності.

Окрім разових угод, грамотні трейдери завжди оцінюють, де зберігати кошти на тривалій перспективі. Надійність валюти оцінюється ще за декількома індикаторами:

1. Рівень безробіття – не повинен бути надто високим.
2. Інфляція.
3. ВВП – чим він вищий, тим міцніша економіка країни.

Чим повнішою економічною картиною володіє трейдер, тим прибутковіше його торгівля.

Методи фундаментального аналізу

Застосовуючи фундаментальний аналіз, інвестори та аналітики використовують кілька прийомів чи методів:

1. Порівняння.
2. Індукція.
3. Дедукція.

Порівняння

Фундаментальний аналіз передбачає постійне та різноманітне порівняння. Порівнюються розміри та частки ринку, компаній, різні коефіцієнти, що характеризують компанію чи акцію, — рівні рентабельності та боргового навантаження, ринкові мультиплікатори

Індукція

Індукція – це виведення правила з окремих випадків. Наприклад, якщо в різних металургійних компаній показники рентабельності лежать в одному діапазоні, а в торгових мереж вони інші, то можна вивести правило, що для металургів нормальний рівень показника, а для торгових мереж — інший. Якщо результати компанії показували характерну різницю в сезонах, то аналітик припускає, що така ж сезонність збережеться й у майбутньому. Наприклад, якщо торговельні мережі робили значні обороти в передноворічний час, а першому кварталі показували зниження продажів, то в оцінці майбутніх доходів теж треба взяти до уваги таку періодичність.

Дедукція

Дедукція – це застосування загального правила до окремого випадку. Наприклад, зниження цін на золото викликає зниження доходів у золотодобувачів. Якщо ми спостерігаємо на біржах зниження золотих котирувань, то найімовірніше доходи золотодобувних компаній впадуть і цього разу. Дедукція застосовується, наприклад, у порівнянні мультиплікаторів. Мультиплікатори транспортної компанії потрібно порівнювати із середнім, характерним для транспортних компаній значенням.

Макроекономічний рівень аналізу фондового ринку

Фундаментальний аналіз ринку слід починати з економічного прогнозування. Діяльність тієї чи іншої компанії дуже тісно пов’язана як з економікою окремої держави, так і зі світовою економікою загалом.

Загалом, якщо ситуація в економіці стабільна та спостерігається зростання, можна сказати, що й окремі підприємства також зростатимуть. З іншого боку, якщо в економіці спостерігаються проблеми, то й компанії навряд чи істотно розвиватимуться. Але це загалом. Насправді все залежить від сфери роботи підприємства. Наприклад, IT-компанії навіть у період кризи можуть розвиватися.

Для оцінки економічного стану держави використовують набір макроекономічних показників, що публікуються у календарях статистики. На сьогодні таких календарів дуже багато. У них зібрано всі основні показники, які дозволяють оцінити стан справ в економіці та зробити відповідні висновки.

Великий вплив на котирування фондового ринку має монетарна політика, що проводиться центральними банками. Основні напрямки, на які слід звернути увагу у процесі аналізу:

• динаміка ВВП;
• показники зайнятості;
• динаміка ділової активності;
• споживацький попит;
• рішення центральних банків.

Усі ці показники загалом відбивають стан економіки окремих держав. Збільшення темпів зростання ВВП свідчить, що економіка продовжує розвиватися. І це може свідчити про майбутнє зростання вартості акцій.

Чинники фундаментального аналізу

Щоб зрозуміти, чи є цінний папір недооціненим, чи переоціненим, аналітик повинен зіставити чи врахувати досить велику кількість факторів. В тому числі:

1. Фінансові показники;
2. Вартість акцій;
3. Галузева приналежність та галузеве середовище;
4. Сезонність;
5. Кореляція;
6. Макроекономічні умови та показники;
7. Якість менеджменту компанії;
8. Масштаб діяльності та частка ринку;
9. Особливості підприємства.

Фінансові показники

Фінансові показники — це найважливіші фактори, що впливають на вартість акції з погляду фундаментального аналізу. Прибуток, EBITDA, розмір фінансового боргу, розмір активів та капіталу та інше. Чим ефективніше працює компанія, тим більший прибуток, менше боргове навантаження, значніший приріст капіталу. Все це має впливати на вартість компанії, а отже, і  на її акції.

Вартість акцій

Оскільки мета фундаментального аналізу — визначити недооціненість чи переоціненість паперів, необхідно зіставляти фінансові результати з поточною вартістю цінних паперів. Тому вартість акцій – це один із найважливіших факторів.

У різних компаній досить різні за величиною фінансові результати. Наприклад, одна заробляє десятки мільярдів  прибутку, а інша сотні мільйонів. Але це зовсім не означає, що для власника акцій перша прибутковіша за другу. Для коректного порівняння паперів фінансові показники співвідносяться і з кількістю, і ціною акцій. Таке співвідношення дає важливі оціночні коефіцієнти мультиплікатори. Саме з допомогою мультиплікаторів виробляється основне зіставлення акцій, що дозволяє визначити їхню недооціненість чи переоціненість.

Галузева приналежність та галузеве середовище

Галузева приналежність компанії — дуже важливий чинник в оцінці недооціненості чи переоціненості компанії. Останні працюють у різних галузях економіки, а різні сфери діяльності передбачають різні бізнес-моделі. Бізнес-модель виробника електроенергії в корені інша, ніж модель банку. Це необхідно враховувати порівнюючи фундаментальну інвестиційну привабливість акцій компаній із різних секторів.

Крім того, у різний час сектори економіки можуть переживати періоди підйому та занепаду. Один і той же розмір прибутку компанії в період стагнації галузі та в період її підйому означатиме зовсім різне для інвестора при ухваленні рішення про купівлю або продаж паперу. Тому необхідно враховувати не просто галузеву приналежність компанії, а й поточний та очікуваний стан галузі — галузеве середовище.

Сезонність

Сезонність – це важлива галузева особливість, яку варто вказати окремо. Сезонний фактор по-своєму відіграє роль у багатьох галузях економіки. Сільське господарство, енергетика, торгівля, транспорт, туристичний бізнес, виробництво добрив — це приклади галузей, у яких операційні та фінансові результати значно різняться залежно від пори року. Це також важливо враховувати у фундаментальному аналізі. Наприклад, якщо компанія показала чудові фінансові результати не в сезон, то, з великою ймовірністю, у високий сезон вони будуть ще кращими.

Кореляція

Існують сектори економіки, в яких результати компаній значно залежать від коливань цін на їх продукцію. Це, наприклад, металургійні компанії чи компанії нафтогазового сектора. Однак при зростанні цін на нафту котирування акцій нафтогазових компаній піднімаються по-різному через те, що ці папери мають різні рівні відповідності або кореляції. Це також значний чинник. Інвестору важливо враховувати, що певні папери будуть зростати або, навпаки, падати значно більшим чином, ніж інші при однаковій зміні ситуації на ринку.

Макроекономічні умови та показники

Величезний вплив на діяльність компанії має макроекономічне середовище. Акції компаній з однакових секторів з однаковими мультиплікаторами матимуть різну інвестиційну привабливість залежно від інфляції країни, де вони працюють. Різний рівень відсоткових ставок — також значний макроекономічний фактор, адже компаніям доведеться платити різні відсотки за інших рівних умов.

Також важливу роль відіграє те, чи веде компанія бізнес у країні зі швидкозростаючим ВВП або в умовах рецесії.

Менеджмент

Є безліч прикладів, коли акції якоїсь компанії росли чи падали на новинах про зміну керівника. Менеджмент та якість менеджменту – важливий фактор для фундаментального аналізу. Принаймні завжди треба робити поправки в фундаментальні оцінки при зміні ключового керівництва компанії.

Розміри компанії та частка ринку

Порівнюючи акції компаній одного сектора, інвестор завжди має враховувати значення компанії у своїй сфері. Велика та значна компанія має різні можливості та запас міцності порівняно з невеликою. З іншого боку, у невеликої компанії можуть виявитися чудові перспективи щодо зростання бізнесу, що може викликати різкий зліт котирувань її акцій.

Особливості компанії

У багатьох компаній можуть бути характеристики, які стримують зростання чи зниження котирувань. До них може належати структура власності. Одна річ, якщо за контроль готові боротися кілька великих власників, та інша — якщо переважна частка акцій зосереджена в одних руках, особливо в держави — у різні періоди часу акції таких компаній показуватимуть різну динаміку за інших рівних обставин.

Фактори, які можуть вплинути на фінансові результати та вартість акцій, можуть бути кількісними (quantitative) та якісними (qualitative). Кількісні фактори, що мають числове значення, використовуються з порівняння їх впливу чи побудові математичної моделі. Прикладом кількісних факторів можуть бути фінансові показники компанії (прибуток, капітал, розмір боргу та ін.), макроекономічні показники (зростання ВВП, рівень інфляції, рівень відсоткових ставок), частка на ринку тощо.

До якісних факторів відносять, наприклад, менеджмент компанії, вплив власників, приналежність країни й т.п. Щоб використовувати їх для порівняння і при побудові математичної моделі, аналітики, як правило, переводять їх у чисельний вигляд, використовуючи оцінну систему балів.

Фундаментальний аналіз та криптовалюти

Вищезгадані показники не застосовні до криптовалюти. Натомість для оцінки життєздатності проєкту розглядають інші коефіцієнти. У цьому розділі наведено кілька таких індикаторів, що використовуються криптовалютними трейдерами.

Відношення цінності мережі до обсягу транзакцій (NVT)

На криптовалютних ринках еквівалентом коефіцієнта P/E є коефіцієнт NVT – основний показник для FA в криптовалютах. Він розраховується так:

• цінність мережі / денний обсяг транзакцій

Через NVT визначається цінність мережі на основі обсягу транзакцій, які вона обробляє. Припустимо, у вас є два проєкти: монета A та монета B. Обидва мають ринкову капіталізацію 1 000 000 доларів. Проте щоденний обсяг транзакцій для монети A становить 50 000 доларів, а монети B – 10 000 доларів.

Коефіцієнт NVT для монети А становить 20, для монети В – 100. Як правило, активи з нижчими коефіцієнтами NVT вважаються недооціненими, а активи з вищими коефіцієнтами – переоціненими. Якщо розглядати тільки NVT, можна зробити висновок, що монета A недооцінена в порівнянні з монетою B.

Активні адреси

Має сенс визначити кількість активних адрес в мережі, щоб оцінити, наскільки вони використовуються. Всупереч тому, що цей показник ненадійний як окремий індикатор (метрикою можна легко маніпулювати), він може надати інформацію про активність у мережі. Ви можете його врахувати при комплексній оцінці цифрового активу.

Відношення ціни до рівня беззбитковості

Відношення ціни до беззбитковості майнінгу – це показник оцінки монет, які майняться учасниками мережі у блокчейнах алгоритму Proof of Work. Він враховує витрати на майнінг, а саме витрати на електроенергію та обладнання.

• Ринкова ціна активу / витрати на майнінг однієї монети

Відношення ціни до рівня беззбитковості може багато розповісти про поточний стан блокчейн мережі. Беззбитковість належить до вартості майнінгу однієї монети – наприклад, якщо вартість майнінгу становить 10 000 доларів, то на видобуток одиниці активу майнери витрачають 10 000 доларів.

Припустимо, що монета A торгується за ціною 5000 доларів, а монета B – по 20 000 доларів і обидві мають точку беззбитковості в 10 000 доларів. Коефіцієнт Р/ВЕ для монети A буде 0.5, для монети B – 2. Коефіцієнт для монети A менш як 1 означає, що майнери працюють в збиток. Навпаки, майнінг монети B є прибутковим, оскільки за кожні 10 000 доларів, витрачені на майнінг, ви очікуєте отримати 20 000 доларів.

Через зовнішні стимули ви можете очікувати, що з часом відношення буде прагнути до 1. Що стосується монети A, то, якщо ціна не підвищиться, збиткові майнери, швидше за все, підуть з мережі. У монети B вища винагорода, тому можна припустити, що її майнитимуть більше, поки вона не перестане приносити прибуток.

Ефективність цього показника спірна. Однак, він дає вам уявлення про економіку майнінгу, яке ви можете враховувати під час загальної оцінки цифрового активу.

Whitepaper, команда, дорожна карта

Найбільш популярний метод визначення вартості криптовалют і токенів включає у тому числі й класичні методи аналізу проєкту. Вивчивши whitepaper, ви зрозумієте цілі проєкту, варіанти використання та технології. Список досягнень учасників команди  дасть вам уявлення про їхню здатність створювати та масштабувати продукт. Зрештою, вивчивши дорожню карту, ви зрозумієте, чи йде проєкт за планом. Ці методи можна доповнити аналізом, щоб визначити можливість досягнення проєктом поставлених цілей.

Переваги та недоліки фундаментального аналізу

Переваги фундаментального аналізу

Фундаментальний аналіз – це надійна методологія оцінки бізнесу, з якою технічний аналіз не може конкурувати. Вивчення низки якісних і кількісних чинників є для інвесторів у всьому світі важливою відправною точкою під час угод.

Фундаментальний аналіз може провести будь-який трейдер чи інвестор, оскільки той спирається на перевірені методи та доступні дані про бізнес. Принаймні так йдуть справи на традиційних ринках. Справді, якщо ми подивимося на криптовалюту, дані не завжди доступні, а сильна кореляція між активами означає, що FA може бути не настільки ефективним.

При правильному виконанні він забезпечує основу для визначення акцій, які зараз недооцінені, але далі зростатимуть у ціні. Провідні інвестори, такі як Уоррен Баффет та Бенджамін Грем, постійно підтверджують своїм прикладом, що ретельне дослідження бізнесу такими методами дає приголомшливі результати.

Недоліки фундаментального аналізу

Фундаментальний аналіз провести легко, добрий фундаментальний аналіз – складніше. Визначення “внутрішньої вартості” акцій – це трудомісткий процес, вимагає значно більше роботи, ніж просто підстановка чисел у формулу. Необхідно оцінити велику кількість факторів, а крива навчання для того, щоб робити це ефективно, може бути дуже крутою. Крім того, фундаментальний аналіз більше підходить для довгострокових угод, ніж для короткострокових.

Цей вид аналізу також не враховує потужні ринкові сили та тенденції, які можуть визначити технічний аналіз. Як одного разу сказав економіст Джон Мейнард Кейнс:

Ринок може залишатися ірраціональним довше, ніж ви будете платоспроможними.

Прогнози – лише можливі очікування аналітиків, які далеко не завжди виправдовуються. До того ж ніхто не любить програвати. Великі гравці здатні змусити ринок зреагувати на позитивну новину так, що довірливі трейдери відразу втратять свої активи.

Торговий план та розумний підхід – головне знаряддя успішної торгівлі. Без повномасштабного аналізу поточної економічної ситуації у світі, трейдер ризикує щоразу покладатися лише на успіх. Головна мета фундаментального аналізу – не кидатися стрімголов за новими подіями, а виробити грамотну стратегію, ґрунтуючись на реакціях ринку від мінливих зовнішніх умов.

Цікавить фундаментальний аналіз? Напишіть нам і ми Вам допоможемо розібратися у цьому.