Что такое фундаментальный анализ

Что такое фундаментальный анализ

Фундаментальный анализ – это метод, используемый инвесторами и трейдерами для определения внутренней стоимости активов или бизнеса. Чтобы точно оценить это значение, они тщательно изучают внутренние и внешние факторы и определяют, переоценен или недооценен рассматриваемый актив или бизнес. Эти результаты помогут в выработке наилучшей стратегии, которая с большей вероятностью принесет хорошую прибыль.

Фундаментальный анализ: основные понятия

Торговля по индикаторам проста и понятна даже новичку. Все очень просто: умный компьютер анализирует ситуацию и на основании заложенных в программу математических выкладок прогнозирует возможное поведение графика в ближайшем будущем. Это очень удобно для небольших внутридневных сделок и приносит небольшой, но стабильный доход.

С другой стороны, значительные колебания курса машина предсказать не в состоянии. Более того, начинающий трейдер может многое потерять, вложившись в заведомо убыточную валюту или акции. Невероятно, но точный математический расчет ошибается довольно часто.

Дело в том, что рынок формируется в результате действий живых людей, склонных к эмоциям, и порой бывает крайне необъективным. Так повелось, что финансисты довольно чутко реагируют на внешние условия. Это и создает те самые “скачки” на графиках, для появления которых не было никаких предпосылок. Попытка предсказать реакцию участников мировой торговли на изменения внешних условий и есть фундаментальный анализ.

Суть процесса хорошо выражает его второе название, распространенное среди трейдеров: торговля на новостях. С виду все тривиально – желающий получить прибыль прислушивается к событиям, происходящим в мире экономики, и открывает сделки, исходя из сделанных выводов.

Новости, кстати, условно можно разделить на несколько типов:

• О ключевых ставках ЦБ. Крайне влиятельное событие – изменение ключевой ставки. Повышение говорит о небывалом росте экономики государства, повышении цен и нестабильности валюты. В случае снижения ситуация диаметрально противоположная. Такие новости трейдеры ждут с большим нетерпением, и они затрагивают немало сегментов рынка.
• О словах влиятельных людей. Главы Центробанков, транснациональных корпораций, синдикатов и т. д. Не стоит недооценивать влияние одного человека на рынок, когда за ним стоят огромные активы.
• О прогнозах от ведущих специалистов и не только. Немало впечатлительных трейдеров ориентируется не только на объективную оценку ситуации, но и прислушивается к эмоциональным, волнующим речам прогнозистов. Ничем не подтвержденный слух о скором крахе валюты может мгновенно запустить лавину продаж. Об изменении потоков капитала. Больше денег в государстве – крепче валюта!
• О товаропотоке. Если какая-то страна внезапно теряет рынок сбыта своей продукции, это весомый для трейдера повод напрячься. Возможно, стоит вывести активы с “тонущего корабля”?

С экономическими новостями, на первый взгляд, все понятно. Исчерпывается ли этим фундаментальный анализ? Конечно же нет. Существует немало факторов, которые влияют на экономику, не имея к ней прямого отношения. Политические интриги, конфликты, изменение границ помогают или губят торговлю. Стихийные бедствия, акции протеста и беспорядки истощают экономику государств, дестабилизируют национальную валюту. Научные открытия укрепляют авторитет страны. Продолжать можно до бесконечности.

Помимо разовых сделок, грамотные трейдеры всегда оценивают, где хранить средства в долгосрочной перспективе. Надежность валюты оценивается еще по нескольким индикаторам:

1. Уровень безработицы – не должен быть слишком высоким.
2. Инфляция.
3. ВВП – чем он выше, тем крепче экономика страны.

Чем полнее экономическая картина, которой владеет трейдер, тем прибыльнее его торговля.

Методы фундаментального анализа

Применяя фундаментальный анализ, инвесторы и аналитики используют несколько приемов или методов:

1. Сравнение.
2. Индукция.
3. Дедукция.

Сравнение

Фундаментальный анализ предполагает постоянное и разнообразное сравнение. Сравниваются размеры и доли рынка, компаний, различные коэффициенты, характеризующие компанию или акцию, — уровни рентабельности и долговой нагрузки, рыночные мультипликаторы

Индукция

Индукция – это выведение правила из отдельных случаев. Например, если у разных металлургических компаний показатели рентабельности лежат в одном диапазоне, а у торговых сетей они другие, то можно вывести правило, что для металлургов нормальный уровень показателя один, а для торговых сетей — другой. Если результаты компании показывали характерную разницу по сезонам, то аналитик предполагает, что такая же сезонность сохранится и в будущем. Например, если торговые сети делали значительные обороты в предновогоднее время, а в первом квартале показывали снижение продаж, то при оценке будущих доходов тоже нужно принять во внимание такую периодичность.

Дедукция

Дедукция – это применение общего правила к отдельному случаю. Например, снижение цен на золото вызывает снижение доходов у золотодобытчиков. Если мы наблюдаем на биржах снижение котировок золота, то, скорее всего, доходы золотодобывающих компаний упадут и в этот раз. Дедукция применяется, например, при сравнении мультипликаторов. Мультипликаторы транспортной компании нужно сравнивать со средним, характерным для транспортных компаний значением.

Макроэкономический уровень анализа фондового рынка

Фундаментальный анализ рынка следует начинать с экономического прогнозирования. Деятельность той или иной компании очень тесно связана как с экономикой отдельного государства, так и с мировой экономикой в целом.

В целом, если ситуация в экономике стабильна и наблюдается рост, можно сказать, что и отдельные предприятия также будут расти. С другой стороны, если в экономике наблюдаются проблемы, то и компании вряд ли будут существенно развиваться. Но это в целом. На самом деле все зависит от сферы работы предприятия. Например, IT-компании даже в период кризиса могут развиваться.

Для оценки экономического состояния государства используют набор макроэкономических показателей, которые публикуются в календарях статистики. На сегодня таких календарей очень много. В них собраны все основные показатели, которые позволяют оценить положение дел в экономике и сделать соответствующие выводы.

Большое влияние на котировки фондового рынка оказывает монетарная политика, которую проводят центральные банки. Основные направления, на которые следует обратить внимание в процессе анализа:

• динамика ВВП;
• показатели занятости;
• динамика деловой активности;
• потребительский спрос;
• решения центральных банков.

Все эти показатели в целом отражают состояние экономики отдельных государств. Увеличение темпов роста ВВП свидетельствует о том, что экономика продолжает развиваться. И это может указывать на будущий рост стоимости акций.

Факторы фундаментального анализа

Чтобы понять, является ли ценная бумага недооцененной или переоцененной, аналитик должен сопоставить или учесть довольно большое количество факторов. В том числе:

1. Финансовые показатели;
2. Стоимость акций;
3. Отраслевая принадлежность и отраслевая среда;
4. Сезонность;
5. Корреляция;
6. Макроэкономические условия и показатели;
7. Качество менеджмента компании;
8. Масштаб деятельности и доля рынка;
9. Особенности предприятия.

Финансовые показатели

Финансовые показатели — это важнейшие факторы, влияющие на стоимость акции с точки зрения фундаментального анализа. Прибыль, EBITDA, размер финансового долга, размер активов и капитала и прочее. Чем эффективнее работает компания, тем больше прибыль, меньше долговая нагрузка, значительнее прирост капитала. Все это должно влиять на стоимость компании, а значит, и  на ее акции.

Стоимость акций

Поскольку цель фундаментального анализа — определить недооцененность или переоцененность бумаг, необходимо сопоставлять финансовые результаты с текущей стоимостью ценных бумаг. Поэтому стоимость акций – это один из важнейших факторов.

У разных компаний довольно разные по величине финансовые результаты. Например, одна зарабатывает десятки миллиардов  прибыли, а другая сотни миллионов. Но это вовсе не означает, что для владельца акций первая прибыльнее второй. Для корректного сравнения бумаг финансовые показатели соотносят и с количеством, и с ценой акций. Такое соотношение дает важные оценочные коэффициенты мультипликаторы. Именно с помощью мультипликаторов производится основное сопоставление акций, которое позволяет определить их недооцененность или переоцененность.

Отраслевая принадлежность и отраслевая среда

Отраслевая принадлежность компании — очень важный фактор в оценке недооцененности или переоцененности компании. Последние работают в разных отраслях экономики, а разные сферы деятельности предполагают разные бизнес-модели. Бизнес-модель производителя электроэнергии в корне отличается от модели банка. Это необходимо учитывать, сравнивая фундаментальную инвестиционную привлекательность акций компаний из разных секторов.

Кроме того, в разное время секторы экономики могут переживать периоды подъема и упадка. Один и тот же размер прибыли компании в период стагнации отрасли и в период ее подъема будет означать совершенно разное для инвестора при принятии решения о покупке или продаже бумаги. Поэтому необходимо учитывать не просто отраслевую принадлежность компании, но и текущее и ожидаемое состояние отрасли — отраслевую среду.

Сезонность

Сезонность – это важная отраслевая особенность, которую стоит упомянуть отдельно. Сезонный фактор по-своему играет роль во многих отраслях экономики. Сельское хозяйство, энергетика, торговля, транспорт, туристический бизнес, производство удобрений — это примеры отраслей, в которых операционные и финансовые результаты значительно различаются в зависимости от времени года. Это также важно учитывать в фундаментальном анализе. Например, если компания показала отличные финансовые результаты не в сезон, то, с большой вероятностью, в высокий сезон они будут еще лучше.

Корреляция

Существуют секторы экономики, в которых результаты компаний сильно зависят от колебаний цен на их продукцию. Это, например, металлургические компании или компании нефтегазового сектора. Однако при росте цен на нефть котировки акций нефтегазовых компаний поднимаются по-разному из-за того, что эти бумаги имеют разные уровни соответствия, или корреляции. Это также значимый фактор. Инвестору важно учитывать, что определенные бумаги будут расти или, наоборот, падать значительно сильнее, чем другие, при одинаковом изменении ситуации на рынке.

Макроэкономические условия и показатели

Огромное влияние на деятельность компании оказывает макроэкономическая среда. Акции компаний из одинаковых секторов с одинаковыми мультипликаторами будут иметь разную инвестиционную привлекательность в зависимости от инфляции в стране, где они работают. Разный уровень процентных ставок — также значимый макроэкономический фактор, ведь компаниям придется платить разные проценты при прочих равных условиях.

Также важную роль играет то, ведет ли компания бизнес в стране с быстрорастущим ВВП или в условиях рецессии.

Менеджмент

Есть множество примеров, когда акции какой-либо компании росли или падали на новостях о смене руководителя. Менеджмент и качество менеджмента – важный фактор для фундаментального анализа. По крайней мере, всегда нужно вносить поправки в фундаментальные оценки при смене ключевого руководства компании.

Размеры компании и доля рынка

Сравнивая акции компаний одного сектора, инвестор всегда должен учитывать значение компании в своей сфере. Крупная и значимая компания имеет иные возможности и запас прочности по сравнению с небольшой. С другой стороны, у небольшой компании могут оказаться отличные перспективы роста бизнеса, что может вызвать резкий взлет котировок ее акций.

Особенности компании

У многих компаний могут быть характеристики, которые сдерживают рост или снижение котировок. К ним может относиться структура собственности. Одно дело, если за контроль готовы бороться несколько крупных владельцев, и другое — если преобладающая доля акций сосредоточена в одних руках, особенно у государства — в разные периоды времени акции таких компаний будут показывать разную динамику при прочих равных обстоятельствах.

Факторы, которые могут повлиять на финансовые результаты и стоимость акций, могут быть количественными (quantitative) и качественными (qualitative). Количественные факторы, имеющие числовое значение, используются при сравнении их влияния или построении математической модели. Примером количественных факторов могут быть финансовые показатели компании (прибыль, капитал, размер долга и др.), макроэкономические показатели (рост ВВП, уровень инфляции, уровень процентных ставок), доля на рынке и т. д.

К качественным факторам относят, например, менеджмент компании, влияние владельцев, страновую принадлежность и т. п. Чтобы использовать их для сравнения и при построении математической модели, аналитики, как правило, переводят их в численный вид, используя оценочную систему баллов.

Фундаментальный анализ и криптовалюты

Вышеупомянутые показатели неприменимы к криптовалюте. Вместо них для оценки жизнеспособности проекта рассматривают другие коэффициенты. В этом разделе приведено несколько таких индикаторов, которые используют криптовалютные трейдеры.

Отношение ценности сети к объему транзакций (NVT)

На криптовалютных рынках эквивалентом коэффициента P/E является коэффициент NVT – основной показатель для FA в криптовалютах. Он рассчитывается так:

• ценность сети / дневной объем транзакций

С помощью NVT определяется ценность сети на основе объема транзакций, которые она обрабатывает. Допустим, у вас есть два проекта: монета A и монета B. Оба имеют рыночную капитализацию 1 000 000 долларов. Однако ежедневный объем транзакций для монеты A составляет 50 000 долларов, а монеты B – 10 000 долларов.

Коэффициент NVT для монеты А составляет 20, для монеты В – 100. Как правило, активы с более низкими коэффициентами NVT считаются недооцененными, а активы с более высокими коэффициентами – переоцененными. Если рассматривать только NVT, можно сделать вывод, что монета A недооценена по сравнению с монетой B.

Активные адреса

Имеет смысл определить количество активных адресов в сети, чтобы оценить, насколько они используются. Несмотря на то что этот показатель ненадежен как отдельный индикатор (метрикой можно легко манипулировать), он может дать информацию об активности в сети. Вы можете учесть его при комплексной оценке цифрового актива.

Отношение цены к уровню безубыточности

Отношение цены к безубыточности майнинга – это показатель оценки монет, которые майнят участники сети в блокчейнах с алгоритмом Proof of Work. Он учитывает затраты на майнинг, а именно затраты на электроэнергию и оборудование.

• Рыночная цена актива / затраты на майнинг одной монеты

Отношение цены к уровню безубыточности может многое рассказать о текущем состоянии блокчейн-сети. Безубыточность относится к стоимости майнинга одной монеты – например, если стоимость майнинга составляет 10 000 долларов, то на добычу единицы актива майнеры тратят 10 000 долларов.

Допустим, монета A торгуется по цене 5000 долларов, а монета B – по 20 000 долларов, и обе имеют точку безубыточности в 10 000 долларов. Коэффициент Р/ВЕ для монеты A будет 0.5, для монеты B – 2. Коэффициент для монеты A меньше 1 означает, что майнеры работают в убыток. Напротив, майнинг монеты B является прибыльным, поскольку за каждые 10 000 долларов, потраченные на майнинг, вы ожидаете получить 20 000 долларов.

Из-за внешних стимулов вы можете ожидать, что со временем отношение будет стремиться к 1. Что касается монеты A, то, если цена не повысится, убыточные майнеры, скорее всего, уйдут из сети. У монеты B выше вознаграждение, поэтому можно предположить, что ее будут майнить больше, пока она не перестанет приносить прибыль.

Эффективность этого показателя спорна. Однако он дает вам представление об экономике майнинга, которое вы можете учитывать при общей оценке цифрового актива.

Whitepaper, команда, дорожная карта

Наиболее популярный метод определения стоимости криптовалют и токенов включает в том числе и классические методы анализа проекта. Изучив whitepaper, вы поймете цели проекта, варианты использования и технологии. Список достижений участников команды  даст вам представление об их способности создавать и масштабировать продукт. Наконец, изучив дорожную карту, вы поймете, идет ли проект по плану. Эти методы можно дополнить анализом, чтобы определить возможность достижения проектом поставленных целей.

Преимущества и недостатки фундаментального анализа

Преимущества фундаментального анализа

Фундаментальный анализ – это надежная методология оценки бизнеса, с которой технический анализ не может конкурировать. Изучение ряда качественных и количественных факторов является для инвесторов во всем мире важной отправной точкой при заключении сделок.

Фундаментальный анализ может провести любой трейдер или инвестор, поскольку он опирается на проверенные методы и доступные данные о бизнесе. По крайней мере, так обстоят дела на традиционных рынках. Действительно, если мы посмотрим на криптовалюту, данные не всегда доступны, а сильная корреляция между активами означает, что FA может быть не настолько эффективным.

При правильном выполнении он обеспечивает основу для определения акций, которые сейчас недооценены, но в дальнейшем будут расти в цене. Ведущие инвесторы, такие как Уоррен Баффет и Бенджамин Грэхем, постоянно подтверждают своим примером, что тщательное исследование бизнеса такими методами дает потрясающие результаты.

Недостатки фундаментального анализа

Фундаментальный анализ провести легко, хороший фундаментальный анализ – сложнее. Определение “внутренней стоимости” акций – это трудоемкий процесс, который требует значительно больше работы, чем просто подстановка чисел в формулу. Необходимо оценить большое количество факторов, а кривая обучения для того, чтобы делать это эффективно, может быть очень крутой. Кроме того, фундаментальный анализ больше подходит для долгосрочных сделок, чем для краткосрочных.

Этот вид анализа также не учитывает мощные рыночные силы и тенденции, которые может выявить технический анализ. Как однажды сказал экономист Джон Мейнард Кейнс:

Рынок может оставаться иррациональным дольше, чем вы сможете оставаться платежеспособными.

Прогнозы – лишь возможные ожидания аналитиков, которые далеко не всегда оправдываются. К тому же никто не любит проигрывать. Крупные игроки способны заставить рынок отреагировать на позитивную новость так, что доверчивые трейдеры сразу потеряют свои активы.

Торговый план и разумный подход – главное орудие успешной торговли. Без полномасштабного анализа текущей экономической ситуации в мире трейдер рискует каждый раз полагаться только на удачу. Главная цель фундаментального анализа – не бросаться сломя голову за новыми событиями, а выработать грамотную стратегию, основываясь на реакциях рынка на меняющиеся внешние условия.

Интересует фундаментальный анализ? Напишите нам, и мы Вам поможем в этом разобраться.